医药行业反腐进行中 警惕出现“黑天鹅事件”

　　在葛兰素史克行贿门事件之后，市场普遍认为相关政府部门针对医药行业的反腐行动可能会进一步升级。事实也的确如此，继日前央视曝光天晴药业组织医生赴泰国旅游的行贿事件后，9月17日又有媒体报道称“美国爱尔康公司涉嫌通过医药产品上市后调查的形式，向相关医生提供商业贿赂，以促进其人工晶体产品的销售。”
　　“种种迹象表明，国内的医药行业反腐行动在未来有可能向纵深发展，这也是目前A股市场的医药股所面临的重要不确定因素之一。投资者在关注医药股的同时，也要当心发生‘黑天鹅事件’。”17日，东方证券的投资顾问徐佳超表示。
　　多家药企涉案

　　2013年7月11日，因涉嫌严重商业贿赂等经济犯罪，包括葛兰素史克中国4名高管在内，超过20名药企和旅行社工作人员被警方立案侦查。葛兰素行贿事件发生后，在国内医药行业引起了非常高的关注。主流观点认为，葛兰素史克行贿事件仅仅是拉开了中国医药领域反腐的序幕，未来可能会有更多的医药企业涉案。
　　果不其然，9月11日晚，中国生物制药有限公司旗下控股子公司正大天晴被中央电视台曝光以学术会议之名，两次各组织十几名医生出境游。9月13日，德国拜耳公司表示，公司正在接受中国当局的调查，旨在对拜耳可能存在的不公平竞争行为进行调查。
　　17日，又有媒体报料称，“美国爱尔康公司涉嫌通过医药产品上市后调查的形式，向相关医生提供商业贿赂，以促进其人工晶体产品的销售。”至此，医药行业反腐行动所牵涉公司又增加一家。
　　“目前被曝出多家医药企业涉嫌行贿，而且主要是以外国医药企业为主，显示出本轮整顿的对象主要还是以外资药业公司为主。”国都证券的投资顾问孙祥臣说，不过，中国生物制药有限公司旗下控股子公司正大天晴被央视曝光，也表明国内医药企业并没能独善其身，因此不排除接下来的反腐风暴刮向国内药企的可能。
　　医药板块之前频发“黑天鹅事件”
　　在牛短熊长、波动巨大的A股市场当中，医药股素来都有着“弱势避风港”的称号。特别是在2012年，在白酒板块频频遭遇“黑天鹅事件”之后，股价纷纷出现大幅下跌。在这样的背景下，向来以“喝酒吃药”著称的机构投资者开始加大对医药股的关注力度，医药股也因此成为机构扎堆之地。
虽然机构对医药股比较看好，但是之前多次也曾经多次曝出“黑天鹅事件”。例如，2012年就曾经曝出“胶囊铬超标事件”、“地沟油制药事件”、“脉络宁注射液不良反应事件”和“上海医药涉嫌严重财务造假”等4起“黑天鹅事件”。每一次事件的发生，都令A股市场始料未及，并且引发了A股市场中的医药股向下出现大幅下跌。
　　“食品安全问题是此前医药股面临的大不确定因素。但是从目前的情况看，国内医药股所面临的大不确定因素之一，就是国家对医药行业展开的反腐行动。”东方证券的投资顾问徐佳超说，国家工商行政总局日前发出通知，决定从8月15日至11月底，在全国范围内开展不正当竞争专项治理行动反腐升级，其中重点提到医药购销领域的贿赂行为。
　　“国外大型药企纷纷被曝出涉嫌行贿，那么国内的医药企业难道就没有此类行径吗？”徐佳超说，一旦有A股市场中的医药企业被曝出在医药购销领域的存在贿赂行为，那么极有可能会拖累整个A股市场中的医药板块出现大幅下跌，而相关涉案的医药企业则很可能出现跌停走势。
　　东北证券的投资顾问张适兆说，医药股在近期的走势明显弱于上半年，一个重要的原因就是市场担心医药股会因为反腐而发生“黑天鹅事件”，因此在本轮医药反腐风暴没有结束之前，医药股难以出现真正的反弹行情。
　　医药股三季报业绩将低于预期
　　中信证券在此前的研究报告认为，这轮反商业贿赂运动对医院处方药销售的不利影响主要集中在今年第三季度，如果事情果真如此，无疑会影响到医药股三季度的业绩，这也进而会影响到二级市场中的医药股表现

　　“根据申万证券研究所的调研，在医药行业揭起反腐浪潮之后，处方药住院用药需求没有受到影响，但门诊用药受到一定影响，处方药企业市场营销走中庸之道，预计部分医药类上市公司的三季报会差于中报。”申银万国的投资顾问向阳分析说，随着国内医药企业被曝光涉入商业贿赂，医药领域反商业贿赂将在9月-11月逐步接近尾声。12月份之后，伴随着医药消费旺季到来，国内用药金额增速回升应该会是大概率事件。
　　据向阳介绍，目前广东药品交易新规已经出台，新进基药品种开始受益，预计下半年将有更多省市逐步启动招标。投资者在目前阶段应该静待A股上市公司的三季报出炉，在医药股的股价调整过程中为明年的投资进行提前布局。 “目前医药股的市盈率普遍达到40倍至50倍，高于A股市场的平均市场盈率水平，因此即便没有医药行业的反腐风暴，现在也不是大举介入医药股的好时机。”徐佳超说，受到反腐风暴的影响，国内医药企业的销售渠道也不可避免地会受到一定的影响。目前业内已经达成一种共识，即医药股的三季度业绩将会低于预期，在这样的情况下，建议投资者短线需要保持观望。在医药股经过充分调整之后，可以对该板块当中的行业龙头、创新能力较强、和拥有基药品种的上市公司给予逢低关注。