风投青睐医疗辅助产品 传统医药仍被冷落

        长期以来，医疗行业由于产品同质化竞争激烈，投资期长，风险大，再加上医改等众多不确定政策因素的制约，一直让风险投资者裹足不前。然而根据一季度达成的三笔共计1500万美元的风投项目来看，医疗行业也许出现了风投青睐的突破口。

　　高门槛被风投看好

　　据此前安永华明和道琼斯VentureOne统计，今年一季度发生的三笔医疗产业的风险投资分别发生在医用设备、医用软件和信息服务三个细分领域。而去年同期仅有一笔300万美元的投资。就中国大陆市场而言，这是2002年季度以来医疗产业获得投资多的一个季度。不难发现，传统制药和生物技术仍然入不了风险投资的“法眼”，反倒是医疗衍生品——和医疗有关的设备器械、计算机软硬件，以及网络建设服务受到了风投的首肯。

　　上海联讯创投总经理周德虔说，中国的医疗器械将是2007年的投资热点。IT技术与医疗技术的结合造就了许多创新的医疗方法，而国产取代进口更可以利国利己，符合当前自主创新的政策方向。中国的医疗器械将是2007年的投资热点。

　　不过，大冢（中国）投资公司周宏雷则透露了更现实的因素，“真正令人振奋的是，医疗器械拥有潜在的高投资回报”，高端医疗设备厂家的利润率目前仍然保持在20％以上，中低端器械厂家利润也往往不会低于10％。这是让连连遭遇降价打压的制药行业非常“嫉妒”的高回报。

　　医疗器械市场销售额增幅十分惊人。有数据显示，中国医疗器械市场年销售额已达548亿元，且以每年9％的速度在增长。今年，国内医疗器械的市场容量预计将超过600亿元。

　　近年来，虽然也出现了“医疗设备被滥用，加重了患者负担”这样的质疑声，但是B超、CT、核磁共振、超声定位体外震波碎石机、正电子断层扫描机、伽马照相机等一批高新的医疗仪器设备还是以燎原之势，在各大医院推广开来。究其原因，一方面是针对恶性肿瘤、心血管疾病等的医用设备技术发展迅速；另一方面是整形美容、减肥手术、视力矫正和牙齿矫正等医疗科目的迅速蹿红。

　　发展高精的医用器械设备项目，是个“烧钱”的活儿。一个中型医疗器械投资项目大约需要1000万美元的启动资金，往往是几个投资公司共同注资，每家分摊二三百万美元。随着项目的推进，再考虑不断投入。

　　医疗设备和相关配套软、硬件的高技术含量和专业性使得该领域门槛极高，一方面是大型器械的资本高投入需求；另一方面是销售局面向好，这些使得风险投资跃跃欲试。

　　投资回报期较短

　　医疗设备的红火还有一个重要原因在于投资回报期相对较短。与药品相比，一个医用仪器生产一年时间可以拿证，而药品审批需要三到五年。一家医疗设备公司从无到有，从小到大，时间不过五年左右，与投资基金的投资周期大致吻合。而对制药企业来说，这个周期至少要十年以上，对于“只争朝夕”的风险投资公司来说太过漫长。

　　上海联讯创投副总经理，同时又是海南海药监事的周水文认为，目前中国资本市场不成熟，使得生物医药投资期长、风险大。一个新药从开发到终上市，可能需要十年，几十亿美元的投入。一直要等到产品上市之后开始赚钱了，才能够把投资收回。整个开发过程风险非常高。而在发达的资本市场，可能一个新药做了一期临床之后，整个公司就可以上市了，而且市值会很高。

　　药品领域资本仍是软肋

　　思格投资有限公司合伙人卓福民曾经惊言：“没有强壮的心脏、非常健全的神经，就不要投资医药。”除了投资周期长让风险投资公司望而却步，医药领域还受到同质化竞争严重、普药多专利药少、医保改革、药品降价等众多因素的影响。

　　医药领域的困难不是一两句话说得完的。制药企业数量多，而能力低。医药公司研发热情不高，药品核心技术缺乏，专利药品少之又少。为了降低成本，坐享其成，普通药跟风严重，然而医疗体制改革对普药的降价又使得医药公司利润下降，从而使得医药公司用于研发的资金更少，导致恶性循环。

　　上海新药研究开发中心总工程师李光平说，现在中国新药的研发和产出能力非常弱，因为资金投入很有限，中国全面投入新药的研发费用还不到国外一个新药的平均研发费用。

　　新兴的生物制药产业则存在高技术、高投入、长周期、高风险方面的问题。生物制药技术的发展涉及许多高科技领域，开发周期一般需要8～10年甚至更长的时间。国外研发一个新的生物制药的平均费用在1亿-3亿美元左右，其成功率仅为5％左右。尽管生物制药号称可高达10倍的预期利润回报率，但似乎未能对风险投资产生太大的吸引力。

　　从市场因素看，中国医药市场，尤其是医药流通市场，尚无法形成公正合理的估值标准。不规范的市场机制在很大程度上扭曲了企业在市场中的真正价值，风险投资者难以对医药公司和项目进行投资回报预测，自然无法做出投资决策。

　　高端医疗设备厂家的利润率目前仍保持在20％以上，中低端器械厂家利润往往也不会低于10％。这是让连连遭遇降价打压的制药行业非常“嫉妒”的高回报。