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诊断试剂产业长期投资价值显现

文章来源:经济日报发布日期:2010-08-05浏览次数:66465

新医改带动体外诊断试剂加速成长,目前,国内体外诊断试剂(IVD)市场规模约35亿元至45亿元,相对于数千亿元的药品市场来说,整体规模偏低。我们认为,市场规模较小的原因在于:(1)试剂盒的单价较为合理,不似高价暴利药品充斥市面;(2)中低端医院检验科的设备、人员不够完善,无法开展全面性的检验工作;(3)药品收入仍是医院的大头,检验科的地位受到忽视。据研究部了解,目前发达国家的临床诊断费用约占整体医疗费用的20%?D30%,而国内的占比不到10%,可见IVD的市场潜力。

  随着医改的推动,上述情况将有所改观。首先是基层医疗单位的设备将予以改善,我们判断3年8500亿元的医改基金中,约有300亿?D400亿元会投入基层设备采购,检验科作为诊断支持的科室,设备更新换代成为必然。其次,由于基本药物的零加成规定,使得基层医院药品收入顿时减少,于是化验单成为另一个开源对象,检验科的地位也将提升。基于以上理由,我们认为IVD的市场规模将随着医改而加速扩大,尤其是医改重点扶持的基层医院,其能够开展的检测业务将逐步健全,且接诊人次也将加速提升,这都有利于诊断试剂及配套仪器的销量增长。

  科华生物作为国内IVD龙头企业,将分享行业增长蛋糕的大份额。国内IVD 发展起步较晚,企业规模普遍偏小,竞争力偏弱,其年营收超过1亿元者屈指可数。科华生物2009年营收6.21亿元,其业务除了试剂外,还包括自行研发及代理的诊断仪器,另还有少量的真空采血管和化验室信息系统业务。不论从营业额还是产品线来看,科华都是国内IVD 产业的龙头。目前科华试剂涵盖了免疫类、生化类、PCR类和快速诊断类。其中,免疫类试剂主要产品的市场占有率保持国内,生化类试剂产品从第4位跃升到第2位,而核酸类试剂从无到有,增速极快。

  目前该公司已经形成规模效应,其KHB品牌已成为国产知名品牌,且产品线齐备,价格也远低于进口产品。我们认为,未来基层医院的需求在于基础检验试剂,科华的生化、免疫产品因物美价廉且针对性强,更适合价格敏感的基层医院所采用,再搭配针对基层医院研发的卓越分析仪系列,销售模式更加灵活,在采购招标方面也较具优势。在医改扩容下,我们判断公司未来3 年营收以25%至30%速度增长。