避开双重挤压 医药器械行业延续高景气度

　走了两年牛市的医药行业，今年可谓困难重重，整个行业不仅一季度收入和净利润增速均较去年同比呈下滑趋势，且行业指数也不断下跌，同时，医药行业还受到降价政策和成本上升两重压力，可以说疲态尽显。
　　相比之下，没有受到降价风暴影响的医疗器械行业正春风满面，新版GMP的实施，利于整个医疗设备行业的整体升级优化；农村医疗机构建设高峰仍未结束，将使行业延续目前的高景气度。
　　避开药品降价与成本上升压力
　　“医疗器械是2011年初以来医药行业的一抹亮色。医药制造业2011年1~4月在主营收入增速上升的情况下，利润总额增速反而大幅下降，说明当前医药产业正面临着药品降价和成本上升的双重压力，利润空间受到挤压。而医疗器械子行业由于未受到降价政策的影响，继续保持了高速增长。其中，一季报医疗器械上市公司累计实现利润总额37.31%的高增长，领先于其他子行业，成为医药行业中为数不多的亮点。”对于今年饱受争议的医药行业，湘财证券从另一个角度给予医药器械行业高度评价。
　　不难看出，医疗器械行业今年之所以还能持续保持高速成长，这与他们幸运避开药品降价和成本上升压力有直接关系。
　　今年上半年，医药行业正在遭遇一场降价浪潮，其中，基本药物降价在各省招标已然体现，而医保目录中抗感染类和循环系统类药品降价政策也已经出台，后续其他门类药品的降价政策将陆续落地。
　　与此同时，今年中药材一波一波的涨价潮更让药企备受煎熬。广州药业(15.00,0.07,0.47%)（600332，收盘价14.93元）董秘庞健辉表示，公司将通过扩大GMP基地、加强与中药材产地合作、集中采购等手段应对中药材涨价带来的影响。
　　医药行业处于“水深火热”之中，但其中的医疗器械行业却无需烦恼。目前，还有诸多有利因素推动着医疗器械高速发展，这也是这个行业受到更多关注的原因所在。
　　受益人口老龄化
　　在我国，医疗器械产业还是个新兴产业，不论是产能还是研发都远不能满足市场的需求。目前，我国医疗器械与药品的消费比例不到1：5，而在发达国家，这个比例已达到1:1。
　　广东斯达克投资总经理、私募基金经理人黎仕禹认为：“中国医疗市场是一个快速成长的市场。过去10年的年复合增长率为22%，目前市场规模在1000亿元左右。医疗器械市场规模在整个医药行业中的比重已经从2002年的8.8%提升到目前的12%~15%。在美国，这个比例约35%。我国达到这一比例意味着还有翻倍的空间。”
　　业内人士称，医疗器械未来的增长速度，主要看三大推动因素，即医保体系覆盖范围扩大、消费者支付能力提升以及政府基层医疗体系建设的投入。不过，对于该行业首要的需求助力，还是我国人口老龄化趋势。目前，我国已经基本进入老龄化初期，将直接扩大医疗器械行业的市场需求容量。
　　黎仕禹指出，“有研究显示，我国在2007年已经走过代表人口结构转变的‘刘易斯拐点’，意味着老龄化的速度将越来越快。中国65岁以上人口占总人口比重从1990年的5.6%上升到2010年的9.3%。到2025年和2050年，这一比重将分别达到12.6%和19.6%。据上海老龄科学研究中心的数据显示，人口老龄化将导致医疗卫生总费用年增长率提高1.54%。”
　　基层医疗机构释放需求
　　医疗器械之所以有巨大发展空间，除了人口老龄化的直接刺激之外，国家政策支持力度的加大，也提供了良好发展契机。
　　湘财证券认为，2011年作为新医改的后一年，基层医疗机构建设仍在持续，但建设重点将由量转向质。
　　卫生部明确要求，到2011年底，每个县（县级市）至少1所县医院达到二级甲等水平，1~3家卫生院达到中心乡镇卫生院标准。因此，以县医院和乡镇卫生院为代表的农村医疗机构将面临全面升级。而农村医疗机构的升级主要体现在医疗设备的配置标准上。经估算，新医改期间，每个县医院的设备投入将达到523万元，较2004~2008年期间不超过150万元的医疗设备配置标准提升明显。
　　湘财证券还指出，若考虑到2009~2010年开工的农村医疗机构尚有部分未完工，估计在2011年至少有845所县级医院和2635所乡镇卫生院处于在建或将建状态。相应地，农村医疗机构潜在的医疗设备需求超过63亿元，预计在2012年底之前兑现，因此医疗器械高景气仍将延续。
　　《每日经济新闻》记者还了解到，在卫生部公布的《医药卫生体制五项重点改革2011年度主要工作安排》中，明确提出了支持300所以上县级医院、1000所以上中心乡镇卫生院和13000个以上村卫生室建设，同时，卫生部也计划，到2015年全国所有县级医院都达到二级甲等医院水平。
　　新版GMP加速行业整合
　　在政策支持的同时，新版GMP今年开始正式实施，也将会促进行业集中，利好龙头企业快速发展。
　　新版药品GMP的高标准主要体现在洁净度和软件管理上，其中，无菌制剂是药品中风险大的剂型，主要包括大输液、冻干粉针和水针，因此新版GMP专设了无菌药品的附录，其中洁净度级别是核心，这对药企的空气净化系统和灭菌设备提出了更高要求。
　　千山药机(30.420,-0.28,-0.91%)（300216，收盘价30.70元）证券事务代表向《每日经济新闻》记者表示：“医疗器械设备制造行业是国家卫生监管比较严格的行业之一，也是技术含量较高的行业，新版GMP的推出将会淘汰行业内部不符合规定的中小型企业，有技术核心的企业将得到较大的发展空间。另外，新版GMP实施后有5年过渡期，相关企业还有时间改造自己，这也利于整个医疗设备行业的整体升级优化。”
　　业内人士指出，新版GMP对净化、无菌等要求比以前提高很多，如果企业不具备类似设备，会增加较多投入，尤其是净化级别较高的冻干生产线等。此要求一出，未来将会对国内制药设备产业形成长期利好。
　　重点个股
　　尚荣医疗(39.99,0.22,0.55%) 洁净手术室领军企业
　　尚荣医疗（002551，收盘价39.77元）是国内医疗专业工程领域大的服务商之一，主要提供以洁净手术室为核心的医疗专业工程整体解决方案。
　　随着我国医院建设的快速发展和洁净手术室的逐步普及，未来5年内，我国新建洁净手术室将保持不低于20％的增速。新建洁净手术室及现有手术室的改建和更新，未来市场空间巨大。公司认为2011年、2012年是新建改建洁净手术室的爆发期，预计未来3年行业年增速不低于20％。
　　尚荣医疗还是行业内少数几家能在全国范围内承接项目的公司之一，并已在全国建立比较完善的营销服务网络，工程遍布全国大部分省市自治区。该公司在手的订单超过6.5亿元。预计到2011年底，在手订单量或将超过10亿元。
　　天相投顾称，尚荣医疗将受益于新医改、国家对医院建设投入的持续加大，以及未来3年几千家县级医院的改造和扩建高潮。
　　新华医疗(30.50,-0.83,-2.65%) 消毒灭菌设备的龙头
　　新华医疗（600587，收盘价31.33元）作为国内早建立的医疗器械企业之一，基础雄厚。产品主要包括感染控制系列、治疗诊断系列、制药设备系列、环保系列、医用耗材系列等。其中医疗器械和消毒灭菌设备作为主营产品，是公司的主要利润增长点，在市场中处于龙头地位。
　　德邦证券认为，从资本市场来看，此次新版GMP的颁布，制药装备业将迎来发展契机，尤其是新版GMP中提高了无菌制剂生产环境标准，提高无菌药品的质量保证水平，这直接有利于制药装备企业的龙头新华医疗。另外，因受新版GMP的实施和基层医疗机构硬件设施的上台阶，公司核心业务也将面临新的发展机遇。
　　乐普医疗(18.560,-0.04,-0.22%) 冠状动脉介入医疗器械专家
　　乐普医疗（300003，收盘价18.60元）主要从事冠状动脉介入医疗器械的研发、生产和销售，是少数能与国外同行竞争的国内企业之一。目前公司已形成PCI（冠状动脉介入）支架、耗材、设备三大业务模块。
　　我国冠心病患者约2000万，每年新增患者人数超过100万，约95％的心肌梗塞患者没有得到有效治疗。未来5年，我国PCI手术病例可能保持30％的增长，支架需求持续旺盛，预计市场需求102亿元。国内支架市场基本被三家国产厂商垄断，国产支架价格低廉且品质优良是其大的竞争优势。
　　中金公司预计，未来两年支架销售维持25%~30%的年复合增长率。乐普医疗产品结构调整和新品推出是支架业务稳定增长的主要驱动力。另外，公司将不断推进无载体支架、分叉支架和完全可降解支架的产品替代进程，从而维持支架价格稳定并带动销售增长和份额提升。
　　兴业证券(14.75,0.17,1.17%)也认为，乐普医疗利用上市超募资金的优势，通过一系列并购，基本完成了在心脏介入领域的布局：心脏支架、配件（导管、导丝等）、心血管造影机等，而且还与天方中药签订协议，合作销售心血管类药物。公司的战略是充分利用在心血管科室的营销渠道优势，打造多元化的产品线，成为综合型的高端医疗器械企业。
2011年06月20日