今年鱼跃医疗血糖仪收入将达5000万元

2011年业绩增速放缓。公司在2011年实现营业收入、营业利润、利润总额、归属于上市公司股东净利润及归属于上市公司股东的扣非的净利润分别为117051.61万元、21849.69万元、26045.72万元、22641.18万元和18998.62万元，分别比去年同期增长32.43%、27.74%、44.2%、40.73%和25.16%，每股收益为0.55元，每股净资产为2.69元。利润分配预案为每10股派发现金股利1元(含税)，以资本公积金转增股本，每10股转增3股。公司在连续两年归属母公司股东净利润60%以上的增长后，2011年增速明显放缓。

优化产品生产，积极应对成本上涨。2011年公司的主要原材料价格出现不同程度上涨，其中，铝板、水银、铜棒、铜管分别同比上涨7%、160%、13%和11%，但公司通过优化产品生产，调整成本增幅较大的传统产品如水银血压计和体温计等产品生产，另外，通过提高采购议价能力、提高部分售价等方式控制成本，从而使综合毛利率同比提升0.26个百分点，达到35.41%。

制氧机及轮椅车销售收入持续高速增长。制氧机在2009年-2011年销量分别约在6万台、12万台和17万台，2011年收入超过3亿元，占营业总收入约30%左右，预计未来仍将保持40-50%的增长。轮椅车自2010年下半年海外销售解禁后，订单情况较好，改造项目预计将在今年年底完成。

相对于传统产品血压计，公司未来发展力度将体现在制氧机、电子血压计、血糖仪等产品上，同时积极拓展海外市场销售。

血糖仪未来将大幅贡献业绩。血糖仪作为公司新品，将是近年来公司重点发展产品之一，目前公司已设血糖仪事业部，销售渠道将通过医院+OTC共同发展。预计2012年血糖仪收入将在4000万元-5000万元。预计公司在2012年-2013年归属于上市公司股东的净利润同比增长为7%和32%，EPS分别为0.59元和0.78元，对应的PE为31倍和23倍。

风险提示：原材料价格及其他成本上涨的风险；海外及新品国内销售不畅的风险。