市场潜力超20亿？康臣药业4大板块助业绩增长超35%

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近日，康臣药业集团年报出炉。2017年实现营业收入为16.60亿元人民币，同比增长35.7%;核心净利润同比增长22.6%，达3.78亿元人民币。业务板块包括旗下肾病板块、医疗成像板块、妇儿板块以及玉林制药产品系列。

图1：2017年我国三大终端六大市场药品销售情况(单位：亿元)

据米内网数据显示，2017年我国3大终端6大市场药品销售额实现16118亿元，同比增长7.6%。在行业整体增长低迷的情况下，康臣药业仍有35.7%的增长，实属不易。

三大主体齐发力，助业绩增长

康臣药业是一家从事现代中成药及医用成像对比剂研发、生产及营销的现代化制药企业，于2013年12月19日在香港联合交易所主板上市，其产品线丰富，综合实力较强。其中产品尿毒清颗粒，维持着肾病口服现代中成药的领先地位。

表1：2013-2016年尿毒清在中国公立医疗机构终端的销售情况(单位：万元)

据米内网数据显示，在中国公立医疗机构终端(中国城市公立医院、县级公立医院、城市社区中心以及乡镇卫生院)，尿毒清颗粒2016年的销售额为9.8亿元，增长率为13.79%。尿毒清颗粒于1998年上市，是国内治疗早中期慢性肾功能衰竭的中药制剂，主要用于慢性肾病3期和4期的治疗，延缓肾衰竭发作，在肾病口服中成药中排名，2017年2月从国家医保乙类药品升级为甲类，有望持续增长。

妇儿板块方面，右旋糖酐铁口服液作为撬动整个妇儿板块的主力产品，年报显示，2017年该产品销售额已经过亿。右旋糖酐铁口服液是三价铁里口服液剂型，有口感和方便食用的优势。

表2：2013-2016年右旋糖酐铁在中国公立医疗机构终端的销售情况(单位：万元)

据米内网数据显示，在中国公立医疗机构终端，右旋糖酐铁口服液2016年的销售额为0.96亿元，同比增长37.89%。考虑到妇儿产品中补铁产品的庞大市场，康臣药业新设团队专营右旋糖酐铁口服液，未来有望成为业绩贡献的黑马。

表3：2013-2016年钆喷酸葡胺在中国公立医疗机构终端的销售情况(单位：万元)

在医用成像对比剂方面，钆喷酸葡胺注射液仍然维持康臣药业在磁共振成像对比剂产品线的稳固地位。据米内网数据显示，在中国公立医疗机构终端，钆喷酸葡胺注射液2016年的销售额达到1.9亿元，增长率为4.12%。增长率虽有下降，但仍是市场的领先产品。康臣药业未来医用成像对比剂的增长潜力主要来自新产品碘帕醇注射液和超声微泡造影剂，预计这两款产品将分别于2018年和2019年上市。

玉林改革见成效，实力品种蓄势待发

康臣药业于2016年完成了对中药OTC企业玉林制药70.74%股权的收购。在被康臣药业收购之前受制于老国企的机制，销售规模多年停滞甚至下滑，远低于行业平均水平。康臣药业接手后自上而下对玉林制药进行了全面改革，强化内部管理，自建销售团队，细化成本控制，销售团队从70多人增加到当前约400人。

玉林制药主要产品有正骨水、湿毒清胶囊、鸡骨草胶囊、云香精、银蒲解毒片、珍黄胶囊(珍黄丸)、三七伤药胶囊等9个剂型74个品种，多个品种都具有很大的市场潜力。在改革的推动下，玉林制药2016年、2017年上半年收入增长大幅反转，分别为30%、25.5%，净利率翻倍达到20%左右。年报数据显示，2017年全年玉林制药收入超过6亿元，其中过亿产品有湿毒清系列、正骨水、鸡骨草系列，均是开发潜力较大的OTC产品，合计市场潜力超过20亿。

表4：2017年玉林制药亿元产品销售情况(单位：亿元)

来源：康臣药业2017年报

湿毒清胶囊具有养血润肤，祛风止痒的功效，对风热外侵型及湿热下注型皮肤瘙痒具疗效作用。是玉林药业大的品种，占比为35%。增长势头强劲，预计2018年有望达到3亿元的水平。

正骨水是纯中药制剂，国家医保乙类药品，在中国南方畅销，并远销港澳、东南亚、澳大利亚、加拿大、美国等国家和地区，产品具有驳骨、镇痛、消肿、促进新陈代谢和旺盛局部血液循环的功效，是治疗跌打损伤的良药。

鸡骨草系列产品包括复方鸡骨草胶囊、鸡骨草肝炎颗粒、鸡骨草片和鸡骨草胶囊。主要用于治疗肝炎和胆囊炎。依托康臣药业专业化的渠道推广，预计该产品未来有望做到2亿以上的水平。

重磅储备产品上市可期

近日，康臣药业发布公告称，在研新药黄芪散微丸获《药物临床试验批件》，批准开展实施临床试验。黄芪散微丸在国内申请临床试验批件的同时，也在FDA进行了临床试验的申报，并于2016年10月18日参加并通过了FDA主持召开的IND前会议， FDA肯定了前期药学研究、动物实验研究结果，并就I期临床试验方案达成一致意见，将适时开展临床试验。

黄芪散微丸由康臣药业自主研发，是一种治疗糖尿病肾病的中药复方药物，注册分类为中药新药第6类。该药物处方为传统古方，源于北宋《圣济总录》，拟用于治疗糖尿病肾病III期气虚症，为国内品种，市场潜力巨大，若日后获批上市，该药将可填补国内该治疗领域的空白。

康臣药业产品储备丰富，未来几年将打造多个重磅产品。碘帕醇预计于2018 年中获批上市，为公司医用成像对比剂业务带来新增长点。超声微泡医药成像对比剂原本预计于2020 年上市，但鉴于该产品临床所需时间较短，预计上市提前至2019年。超声微泡载药系统也将于2021年申报临床，有望成功填补中国该细分市场的空白。

结语

2017年，康臣药业提出未来五年的“双百战略”目标，计划2018-2019年进入中国制药工业企业百强榜，2022年实现经营规模突破100亿。据了解，未来，康臣药业集团将坚持“以专为主、以普为辅”的方针，持续推动肾科、影像旗舰向纵深发展，快速拓展现有妇儿、骨伤、皮肤、肝胆及消化系列产品，全力打造1+6产品格局，打造多专科领先的医药企业。

数据来源：米内网数据库、上市公司年报