万东医疗平台梦难圆 华润医药整合遇阻

华润医药资产整合正迅猛推进，下一步将有动作的是医疗器械板块。
　　一位长期关注华润的人士表示，万东医疗（600055）对上海医疗器械集团的并购已经箭在弦上。上海医疗器械集团是华润医药的控股子公司，华润重组华源集团之时，耗资4个多亿买入。华润一直传言要将其并入万东医疗。

　　华润此前已经在形式上完成了华润医药系中，中药和生化制药资产的同类归一。

　　10月9日，双鹤药业（600062）公告，该公司拟将所持的北京医药股份有限公司股份与华润北药所持的上海长征富民金山制药有限公司股权进行置换重组。

　　而在国庆长假前，同属于华润医药系旗下的华润三九（000999）亦宣布收购北药集团旗下4家药企。

　　不过医疗器械板块整合却不顺利。10月11日，上海医疗器械集团内部人士对记者表示：“上海医疗器械厂今年已经亏损了1500多万，过去几年一直是盈利的，2008年曾经销售收入达到2.6个亿，利润总额为2500多万。但是现在效益在急剧下降，整合可能因此推迟。”

　　2010年华润收购北药集团之后曾立下军令状，在3年内完成医药板块整体上市。如今整合尚未成功，却已经进入深水区。

　　内耗严重

　　上海医疗器械集团业绩堪忧，竟与华润的整合不无关系。

　　上述人士表示，今年上半年集团内部曾有说法，要加快出方案，快9月份就要完成。但现在的口径又变成“两家企业先各管各经营，重组慢慢来”。

　　他向记者抱怨说：“重组风声下，上海医疗器械厂的效益迅速下滑。今年7月份，工厂销售额只有200万出头，相当于过去的十分之一。今年已经亏损1500多万，总经理也在6月底辞职，而去年医疗器械厂还是盈利的。”上海医疗器械厂是医疗器械集团的全资子公司，是集团的利润中心，给集团贡献了40%左右的利润。

　　上述人士认为，万东医疗的重组预期，是上海医疗器械厂效益下滑的重要原因：“万东医疗和上海医疗器械厂在X光机领域是排名第二的企业，两家企业已经竞争了20多年。2009年之前，由于上海医疗器械厂的增速很快，两家企业的差距已经在缩小。但传出重组风声，说上海医疗器械厂今后就是万东医疗的一个车间，销售也要统一管理，技术开发也要统归万东医疗，打击了发展中的医疗器械厂。”

　　“特别是万东医疗的一些销售人员，直接对客户说，上海医疗器械厂今后是要并给我们的，厂要关掉的。现在买它们的产品，售后服务谁管？这些说法对医疗器械厂的打击很大。”

　　9月7日，华润出具了相关承诺函表示：为避免旗下资产同业竞争，华润的医疗器械业务将以万东医疗为的运营平台，旗下其他存在同业竞争的业务，将于三年内注入万东医疗。

　　上述人士透露，此前的重组方案中，上海医疗器械集团的估值是6到8个亿。这已经远高于华润集团当年从华源集团手中买入的价格。但如今，重组迟迟无法推进，高估值也成为镜花水月。

　　上海医疗器械集团内部对于上述重组安排存在抵触心理。上述人士称：“过去几年我们发展得比他们快，突然就要变成他们的一个车间，很难接受。”

　　他也承认，万东医疗作为一个上市平台，优势明显，无疑将会成为集团医疗器械业务整合平台。“只是希望华润在资产整合时也能考虑被兼并方的利益，注意操作方法。”

遗憾颇多

　　在另一条战线上，华润几乎整合完成的制药业务也是挑战重重。

　　整合入双鹤药业的长征富民金山制药此前主营大输液，这正是双鹤药业的强项。华润曾明确表态，双鹤药业是集团大输液业务的专业化运营平台，因此此次并入属实至名归。

　　而华润旗下尚有一家心脑血管药生产商赛科药业，其业务与双鹤药业的心脑血管板块也有冲突。后续整合还难避免。

　　华创证券研究员廖万国认为：“重组完长征富民金山制药后，双鹤药业必然继续整合赛科药业，这两家公司并入双鹤药业后，将为双鹤药业带来每年至少8亿元的营业收入。”

　　华润系某子公司高层透露，进入华润系一级利润中心企业，业绩增长压力巨大，但同时也能享受母公司的支持，包括外延扩张以及内部资源整合所需的任何资源。

　　“中药资产及双鹤药业的重组只是华润系医药重组的开端。”廖万国认为，后续双鹤药业还会面临业绩压力的考验。

　　今年年初，华润北药集团总裁李福祚曾在其企业年会表示，华润北药在“十二五”期间计划在香港上市，并争取入蓝筹股，未来五年将实现1000亿元的销售计划。目前，华润系医药资产经过成功重组华源集团、三九集团和北药集团，综合收入已经超过600亿元，仅次于国药集团，全国排名第二。

　　华创证券认为，未来华润医药产业将整合成五大业务平台：中药、化学药、医疗设备、保健品和医药流通。华润医药集团旗下的安徽华源医药，也是一家大型医药商业企业，如何整合尚无定论。作为集团保健品业务平台的东阿阿胶（000423），也缺乏可以整合的相关资产。另外，属于生殖保健类制药企业的紫竹药业也难以纳入上述平台。

　　“华润的央企作风比较明显，虽然大的整合原则很好，但是一些具体的操作方法仍值得注意，如何兼顾兼并重组的各方利益，十分考量华润管理层的智慧。”前述关注华润的人士对记者表示。