逆势抛售医疗器械资产 华润抛弃低端产品？

         近日，华润集团旗下核心子公司之一东阿阿胶股份有限公司（以下简称“东阿阿胶”）发布公告称，按照公司聚焦补血、滋补、保健业务的发展战略，拟转让旗下参股36%的东阿阿胶阿华医疗器械有限公司（以下简称“阿华医疗器械”）股权。 自2014年以来，华润集团先后出售、转让华润万东及上海医疗器械集团的股权，此次交易完成后，华润将完全退出医疗器械领域。 
         对此，业内人士表示，华润集团逐步剥离医疗器械业务，其看空后者不言而喻。但是，事实上，作为近年来政策利好频出，发展快的医药细分领域之一，医疗器械对于大型医药集团的全面发展意义深远。而华润集团主动放弃这个“金蛋”，或许是战略层面的失误。 
         舍弃医疗器械

        《公告》指出，“东阿阿胶阿华医疗器械有限公司为东阿阿胶股份有限公司的参股公司，注册资本333.33万元，主营业务是玻璃体温计、电子体温计、电子血压计、血糖仪、医用膏药、医用橡皮膏的生产与销售，公司持股比例为36%。按照东阿阿胶聚焦补血、滋补、保健业务的发展战略，拟对医疗器械股权进行处置，实现非主业策略性退出。”同时，东阿阿胶“以收益法下的净资产评估值作为本次股权转让定价的基础，按照公司占医疗器械权益的36%计算，转让价为2958.5088万元，终成交价格将以产权交易所投资者摘牌价为准。” 
         东阿阿胶相关负责人对笔者表示，“阿华医疗器械与东阿阿胶在主营业务上关联性较小，经过公司董事会审议通过后将医疗器械股权进行处置。” 
         资料显示，此次挂牌转让并非东阿阿胶意图变卖阿华医疗器械。早在2010年初，东阿阿胶就曾在北京市产交所挂出信息转让阿华医疗器械股权。当时，东阿阿胶还手握阿华医疗器械60%的股权。彼时的挂牌价格为1684.422万元，转让原因同样是非主业退出。但是据当时的公开报道，东阿阿胶方面解释，阿华医疗器械在控股股东华润总公司的整体战略上属于东阿阿胶退出的范围。 
         北京鼎臣医药管理咨询中心负责人史立臣认为，“阿华医疗器械对于东阿阿胶来说是一块鸡肋。因为东阿阿胶的主打产品是保健品，而阿华医疗器械则主营医疗器械。在东阿阿胶下面运作这个意义不大。同时，国有企业有个特点——注重业务的规模效应。阿华医疗器械规模小，主营业务又和东阿阿胶不一样，因此华润想转让其股权也在情理之中。” 
        《公告》给出的数据似乎佐证了史立臣的观点。根据《公告》，阿华医疗器械近三年来营业收入分别为         14266.49万元（2015年）、13999.75万元（2014年）、12837.09万元（2013年）；其净利润分别为1690.64万元（2015年）、2087.05万元（2014年）、1469.4万元（2013年）。这一规模与东阿阿胶相比近乎不足为道。据东阿阿胶2016年一季度报告，仅在今年前3个月，东阿阿胶的营业收入就达到14.83亿元，归属于上市公司股东的净利润为5.44亿元。阿华医疗器械确实不具规模效应，转让其股权也不会对东阿阿胶的经营构成任何实质影响。
虽然与东阿阿胶无关痛痒，但阿华医疗器械是华润集团仅剩的医疗器械生产企业。 
         2011年12月，华润集团收购北京医药集团有限责任公司49%的股权，加上此前已持有的51%的股份，华润集团完成了对北药的整体收购。该交易的一个直接后果就是北药旗下的万东医疗也顺理成章“过继”到了华润名下。后来更名“华润万东”的万东医疗与华润集团原本已有的上海医疗器械集团在当时共同构成了华润的医疗器械板块。然而，双方“情缘”难久。2014年，华润集团先后出售、转让上述两家企业，接盘者为鱼跃医疗控股股东鱼跃科技，华润集团给出的解释就是“战略性退出医疗器械业务”。 
         对于华润集团是否完全退出医疗器械领域，东阿阿胶相关负责人表示“属于控股股东层面的战略决策内容，上市公司无法答复相关问题。”华润集团则未对笔者的采访请求做出任何答复。 
         “弃子”业绩大增 
         华润集团全面抛售医疗资产这一战略绝非一时心血来潮。 
         2014年3月3日，华润万东发出公告，其控股股东北药集团拟公开出让华润万东51.1%的股权。之后，2015年4月9日，鱼跃科技正式取得了华润万东的《过户登记确认书》，成为后者的控股股东。几乎就在同时，鱼跃科技还以7亿元的现金收购取得了上械集团的股权。 
         与鱼跃科技收购万东和上械齐头并进，华润集团原董事长宋林于2014年4月17日因涉嫌严重违纪违法，接受组织调查。2015年9月11日，宋林被开除党籍并以涉嫌受贿罪立案侦查。就在宋林出事后不久，招商局集团原董事长傅育宁被任命为华润集团董事长。可以说，上述资本运作起于宋林，而终于傅育宁。傅育宁作为宋林的继任者，在处置医疗器械资产方面，继续执行了宋林的既定战略。 
         但是，业内人士认为，华润集团高层可能低估了国内医疗器械市场的发展速度。2014年初，曾有华润集团高管对媒体表示，华润集团并不看好医疗器械行业，因为这个行业是技术投入型行业，高端医疗器械市场基本为跨国医疗器械企业巨头所占据，国内企业基本都是低成本制造优势的中低端产品，技术投入不足，研发力量有限，难以长远发展。 
         然而，中国医药物资协会发布的《2015中国医疗器械行业发展蓝皮书》显示，2015全年中国医疗器械市场销售规模约为3080亿元，比2014年度的2556亿元增长了524亿元，平均增长率约为20.05%。同时，中国医疗器械市场销售规模由2001年的179亿元增长到2014年的2556亿元，剔除物价因素影响后，这一市场在14年间增长了约14.28倍。 
         而被华润作为重点业务板块之一的药品市场的表现则远不如医疗器械抢眼。6月3日，商务部在其网站上发布了《2015年药品流通行业运行统计分析报告》，该《报告》指，2015年药品流通市场规模稳定增长，但增速进一步放缓。全国七大类医药商品销售总额16613亿元，扣除不可比因素同比增长10.2%，增速较上年下降5个百分点，其中药品零售市场3323亿元，扣除不可比因素同比增长8.6%，增幅回落0.5个百分点。 
         史立臣则表示，华润集团退出医疗器械领域是一个“愚蠢的决定”。近几年行业发展趋势显示，经营医疗机构及研发生产药品的盈利水平明显不如医疗器械。由于中国政府鼓励国内医疗器械行业的发展，加之县级医院及大型公立医院的改革持续推进，对医疗器械巨大的需求得以释放，将医疗器械板块做大做强才是正确的经营之道。同时，考虑到国内另外两大行业巨头——中国医药集团与上海医药集团都有各自的医疗器械板块，即使是从战略均衡的角度出发，华润集团也不应该主动放弃这一阵地。 
         反观被华润出售的华润万东和上械集团，则在新东家的支持下进一步整合、利用自身资源，在经营上取得了较好的成绩。 
         华润万东2015年财报显示，其实现营业收入81822万元，同比增长10.59%，归属上市公司股东净利润4030万元，同比大增56.88%。该公司甚至引入了阿里健康作为战略投资者。在2016年一季度报告中，由马云和虞锋合伙成立的上海云锋新创股权投资中心持股数量达5678591股，占比2.35%，是为华润万东第二大股东。与华润万东相似，自2015年7月与鱼跃医疗财务并表后，上械集团也在2015年下半年取得了29448.53万元的营业收入与2305.05万元的净利润的良好表现。