前景向好的超级赛道，口腔医疗服务商们如何做长远品牌？
文章来源：贤集网发布日期：2022-05-09浏览次数：37 消费与投资之间，有着千丝万缕的联系。尤其是随着人们生活水平的提升，在颜值经济的风口上，年轻人的“整牙自由”，也酝酿出了千亿的风口。而在这个风口下，也跑出了不少上市公司。医疗服务业有句俗语是这样说的：“金眼、银牙、铜骨头”。这也就是说眼科、口腔、骨科三个行业非常有“钱景”。而从上述表述则不难看出，口腔虽然要弱于眼科，但是要强于骨科。事实上，即使稍弱眼科一筹，“钱景可期”的口腔行业依然是资本大量涌入的热门赛道。多方利好口腔医疗服务增长根据国家卫健委及前瞻产业研究院统计数据，早在2019年，我国口腔医疗市场规模达到了1035亿元，正式突破了千亿大关，而且复合增长率达到16.12%。随着市场规模的持续扩大，多数口腔医疗公司，营收增长也迎来了新的高度。首先，随着近些年居民消费水平的增长，高糖食品及饮料、烟草及酒精的消费增加，消费者不健康的饮食习惯有导致口腔疾病的病例数量持续上升。据中商产业研究院发布报告数据，于2015年至2019年，中国口腔疾病患者数量由470.7百万人增至664.1百万人，年复合增长率约为9.0%。病例的增加，也从一方面印证了消费需求的增长。而作为口腔医疗赛道的主要玩家们，相关业务的营收也会得到一定的提升。其次，我们从市场环境来看，政策的利好也是口腔医疗服务商们获取持续增量的动力之一。2019年2月，国家卫健委发布《健康口腔行动方案（2019-2025年）》，行动方案明确，到2020年，儿童、老年人等重点人群口腔保健水平稳步提高。到2025年，人群口腔健康素养水平和健康行为形成率大幅提升，口腔健康服务覆盖全人群、全生命周期。《口腔观察》新媒体梳理相关数据显示，2022年第一季度（1-3月），全国口腔医疗行业投融资案例19起，规模近30亿人民币。口腔医疗服务商们在较为宽松的政策环境支持下，获取了更多资本市场的注意力。当然，除了市场的扩张和政策的利好，口腔医疗服务赛道自身的一些独特优势，也能够为玩家们带来更好的发展。从产业链来看，口腔医疗产业链较短，大致可以分为三个部分：上游是口腔医疗器械及耗材和口腔医疗药品的生产商以及口腔医疗服务人员、医院等口腔医疗机构；中游为口腔医疗服务的各种项目；终端下游则是需要接受口腔医疗服务的患者。较短的产业链，意味着企业们所面对的资金压力就会更小，相对应的风险也会更小。对于像瑞尔集团等口腔医疗服务商们来说，也能够更有效地保证现金流和平衡自身的资产周转率。综合来说，在赛道利好、政策助力的背景下，口腔医疗行业迎来了一波新的增长。随着行业及公司的重要性逐步提升，叠加更多患者对便捷及优质诊疗的需求不断增长，整体民营口腔医疗服务市场规模前景可观。“银牙”产业链谁可称雄？口腔行业整体前景可期，但是处于产业链不同环节，受益自然有所不同。其中，口腔行业的上游主要是耗材和设备生产商，主要分为低值耗材、高值耗材及设备。低值耗材领域的现状是单品空间有限，但厂家众多，基本以价格竞争为主，竞争格局比较差。因此，高值耗材和设备才是口腔行业上游值得重点关注的领域。而高值耗材和设备则主要集中在种植及正畸领域（这两个环节也被称为是口腔医疗的两座“金矿”），目前存在的问题则是该领域由进口品牌主导，国产替代是当下的主旋律。具体而言，种植领域可以分为种植系统和修复材料。修复材料领域主要分为口腔修复膜和骨修复材料。正畸领域则主要分为传统托槽正畸和正在兴起的隐形正畸。传统正畸方面同样由进口品牌主导。设备领域主要是口腔CBCT（锥形束CT）。与传统CT相比，该设备具有扫描时间短、空间分辨率高和放射性低等优势，伴随种植和正畸的快速增长，CBCT的使用越来越多。2012年以前，这个领域也为国外品牌占领。在我国，医疗产业链中游一般以传统的各级经销商为主。但是，从美国的发展情况来看，近年来牙科支持组织（DSO）开始兴起和发展，成为产业链中游不可忽视的力量。牙科支持组织（DSO）与牙科诊所签订合同，提供关键业务管理和支持，包括非临床操作，不仅仅局限在传统经销商只负责设备耗材的推销和运输。DSO的创建使牙医能够在专业办公室管理的支持下大限度地发挥其实践作用。DSO为牙科诊所提供的帮助主要有：帮助诊所遵守政府规定，为诊所提供先进技术，管理保险事宜，为牙医建立专业化社区等等。目前，中游环节在国内口腔医疗产业链的占比较低，仍是以传统的各级经销商为主，还没有专业的DSO企业。随着国内口腔医疗快速发展，以及诊所专业化程度提升，DSO企业也有望逐渐出现。口腔赛道的下游主要是4类服务机构，包括口腔专科医院、综合医院口腔科、连锁口腔医院、个体口腔诊所，其中口腔医院和诊所的连锁化是重点。近些年来，国内的口腔连锁正处在区域向全国过渡的时间，各家连锁企业均在跑马圈地，持续扩张之中。这些撒钱的不乏红杉中国、华兴资本、经纬中国等知名投资机构。资本的大量涌入除了看好这个赛道之外，或许还有着行业内在的因素。例如，口腔产业链下游属于重资产领域。因此产业链下游企业获得的融资规模可能会是决定后行业格局的关键因素。市场持续增长下估值空间显现随着近几年需求快速扩容，口腔诊疗市场呈现量价齐升的强劲趋势。国内口腔医疗服务市场规模呈现连年上升趋势，以服务收入计算，中国牙科护理服务市场由2015年的132亿美元增至2020年的262亿美元，并有望于2030年达到752亿美元，2020年至2030年间复合年增长率有望达到 11.1%一方面，相对于公立医院扩张动力有限的特点来说，民营连锁有着较强的扩张意愿，在市场份额上，两者的差距呈缩小趋势。直观的感受是，在不少小区附近消费者都能比较方便的去口腔机构看牙。大型公立口腔医院属于非营利机构，未来这类大医院有望集中解决疑难口腔患者问题，高端需求或保健健康类项目有望加速分流到连锁社区门诊或就近的专科医院。另一方面，在口腔、眼科、骨科、医美等专科领域国家鼓励社会力量办医，民营医疗服务行业处于政策红利期。自2016 年起，国家就多次出台引导医疗服务行业发展的鼓励政策，包括 《“健康中国”2030 规划纲要》、《健康口腔行动方案（2019-2025）》、《“十四五”规划纲要》等纲领性文件，这对于民营类医疗服务企业来说，也是一大利好。具体分析民营口腔医疗服务企业的盈利能力以及发展趋势，也能够看到整个市场的拓展潜力。首先，就国内口腔医疗服务机构数量而言，民营机构占主导地位。蛋壳研究院数据显示，根据不完全统计，国内所有口腔医疗服务提供机构共约10万家，其中民营机构占主导地位，占比约为80%。随着民营医院市场份额不断扩大，可以预见的是，未来口腔领域民营市场份额也将会得到持续提升。消费者看牙一方面要有更多口腔机构线下开店，另一方面牙医数量的增长也成为了口腔医疗服务企业发展的另一个有利条件。据卫生统计年鉴，我国口腔执业(助理)医师人数从2012年的11.6万人增长至2019年的24.5万人，CAGR为11.2%。牙医数量增长，意味着口腔医疗服务公司的人才压力将得到缓解，这也将进一步促进企业成本支出以及内部结构优化，从而进一步强化企业的抗风险能力。其次，从市场布局来看，目前口腔品牌梯队已经逐渐形成，口腔医疗服务领域头部公司的商业模式也逐渐跑通，盈利趋势已经显现。值得注意的是，在销售费用率持续下降的同时，口腔医疗服务商们的器材成本也在逐渐下降，随着国产化替代成为趋势，口腔医疗机构在下游资本开始压力也在变小。结语在美容经济的推动下，在人们对正畸、美白和护理需求不断增加的趋势下，口腔医疗服务一度受到资本的追捧。就目前而言，整个口腔医疗服务赛道，依旧处在一个增长逻辑等待验证的阶段。而从长期来看，如果行业出现较大规模的整合，对于这些头部玩家来说，为打造牙医团队付出的成本有望使其在未来受益。 
