生物科技底部：曙光在哪里？

        2016年初悲观的市场氛围导致美股生物科技板块创下牛市开启以来惨重下跌，但趋势分析显示现在至少是底部。虽然增长机会存在，但生物科技行业需要借助三重力量才能真正走出阴霾：积极的临床和监管审批结果，稳健的业绩以及并购交易复甦。负面的药价讨论也需要平息，但预计这一点在美国大选结束后会发生。 

        具备上述三个条件，才能重振大众对于生物科技行业的信心，并促使专业投资者加大持仓。在此之前，生物科技板块可能震荡，宏观经济因素可能助涨熊市士气。 

        熊市中的一丝希望：至少现在是底部 
        美国生物科技公司的现金/企业价值比率显示，该板块已经确凿地进入熊市，但是还有一线希望在于似乎现在正处于底部时期。纳斯达克生物科技指数成分股中美国企业现金多馀企业价值的比率与2009至2011年底部时期相当，并且还没有在此基础上恶化。当然，也许有人会说底部可能持续一段时间。

        新估值逼近七年低点

        生物科技板块的持续走熊导致总体估值下滑，近期该板块远期市盈率的回落幅度超越了标普500指数。2015年下半年的回调已经打压了估值，特别是四大企业。成熟生物科技公司以及更广泛的纳斯达克生物科技成分股市盈率均逼近过去七年中的低水平。估值下行可能重新引起投资者对该行业的兴趣。

        前所未有的催化剂，但需要积极的结果

        今年生物科技行业可能迎来比过去五年中还多的重要事件，这意味着2016年有望发生更多可能影响股价的临床和监管新闻。医疗进步使得许多催化剂因素引人注目，但临床和监管风险依然存在。生物科技板块不仅需要大量潜在的催化剂，而需要将这些潜在因素化为现实。

        估值下滑引发竞购热，并购将回暖

        今年开年生物科技行业并购歇火，但预计这一点将出现改观。受估值暴跌以及熊市开始影响，持续的并购热潮在今年季度戛然而止。在此之前，大型药企和生物科技公司面临的难题是收购对象估值虚高以及悬而未决。现在市场风向已经显著改变，各种讯息显示并购讨论已经重新提上日程。 
        Jazz竞购Celator，辉瑞竞购Anacor，艾伯维竞购Stemcentrx，赛诺菲竞购Medivation，让第二季度的并购市场并不寂寞。现在的企业估值已经大幅低于前高，收购对象也会更愿意接受更加现实的溢价，但争抢资产可能引发竞购大战。 

        没有完全脱离险滩，定价风险依然存在 
        生物科技行业的增长前景可能超越有关药价的政治讨论。目前的政治因素似乎已经消化在股价中，希拉里·克林顿和伯尼·桑德斯对制药企业的猛烈抨击意味着他们依然想要引发一场大战，美国国会中的民主党可能继续会将药价作为竞选中的核心议题。进一步影响市场氛围需要新的提议，但围绕药价的争议及相关新闻报道依然将给该板块带来风险。