遭遇整合阻力 复星布局高端医疗或难如愿

　目前，虽然复星医药借助资本的力量不断增持美中互利国际公司（Chindex International Inc，以下简称“美中互利”）在纳斯达克市场的股票，且于今年5月对美中互利医疗公司的控股权由51%大幅提升至70%，但是对于获得美中互利有价值的资产、国内高端医疗标志性品牌——和睦家医疗集团来说，仍然相距甚远。

　　擅长投资的复星医药今年动作频频，不仅于近日参与其投资的纽交所上市公司先声药业价值4.95亿美元的私有化，还在今年7月以8.47亿元出售了所持有的同济堂药业的股份，获利颇丰。更为值得注意的是，今年4月开始，复星医药在宣布以2.22亿美元收购以色列医疗器械厂商Alma公司的同时，还大幅提升对美中互利公司的控股权至70%。

　　业界人士认为，多项投资体现了复星系利用资本手腕抢夺利润丰厚的高端市场的目的。但是在抢夺和整合高端医疗市场资源方面，资本大鳄复星集团仍然路途漫长。

　　布局
 

　　根据复星医药今年的半年报，1到6月复星医药实现销售收入40.1亿元，净利润10.5亿元。其中，药品制造与研发30.6亿元，医药分销和零售7.1亿元，医疗服务1.7亿元，医学诊断与医疗器械制造4.3亿元，医学诊断与医疗器械代理1.3亿元。

　　尽管复星医药离将中意的和睦家这块高端品牌追求到手还有一段距离，但是它近的努力已经凸显了复星系在医药产业上利用资本的优势，通过收购占据产业高端的意图。

　　“在自己技术远远落后的情况下，不是一味改进追赶，而是采用收购的方法一步到位，抢占行业的制高点，从这点上来说，复星系的资本运作很聪明。”北京工商业联合会医疗器械行业商会一位负责人评论。

　　除了对高端医疗品牌和睦家锲而不舍的追求外，5月29日，复星医药公告以2.22亿美元收购高端激光医疗美容器械生产厂家Alma公司。

　　Alma1999年成立，是以色列医用激光、光子、射频及超声器械生产厂，根据Harris Williams报告，Alma占全球高端美容动力器械15%市场份额，目前中国已成为其大市场之一。

　　“美容市场在国内发展很快，在很多医院的皮肤科，像给顾客脱毛、祛斑的激光器械已经非常普遍，这一类的产品有着广阔的市场。”北京一家整形医院的主治大夫潘静说。

　　对于复星来说，在医疗领域获得高端品牌和技术也正是其大力推进的战略思路。一位复星集团投资部门的人士说：“复星本身就认为自己是一个高端品牌，在医药领域收购高端品牌和技术也没有什么稀奇，不过除了和睦家医院这种高端医疗品牌外，低端县级医院我们也收购，比如宿迁的钟吾医院，而且我们的投资除了医药领域还非常广泛。”

　　不过，即使资本运作高手也往往有不尽如人意的时候。今年5月，复星医药发布公告称，公司全资拥有的复星实业（香港）有限公司向盈天医药[-1.43%]集团有限公司转让其持有的同济堂药业1605万股普通股，转让价格约8.47亿元，而盈天药业的控股股东是国药集团。

　　实际上，自2008年10月16日复星医药购买同济堂股票后，曾十余次增持同济堂，终占同济堂股份总数的32.1%，复星的收购成本为2800万美元。虽然出手时复星赚了4倍以上的利润，让人艳羡，但是这并非复星的初衷。复星投资的一位人士说：“我们原来并不想卖掉同济堂，但是和其大股东谈不拢，后只能放弃。”

　　“复星对科研投入占营业收入比重为8%，大大超过行业平均值，运行不错，加上它擅长进行长线投资，有可能成为制药板块冲击千亿市值的企业，”方正证券[0.00% 资金 研报]分析师刘亚明说，“毕竟目前这一板块大的云南白药[2.13% 资金 研报]集团，市值也才700多亿元。”

　　争端
 

　　不过这种资本布局正越来越多地遭遇阻力。凭借在资本市场上独特的嗅觉，复星系早在2009年就开始了对和睦家的母公司——美中互利的追逐。

　　2009年11月，复星医药下属控股公司复星实业（香港）有限公司（以下简称“复星实业”）以银行贷款合计2200万美元在二级市场购入美中互利152万股普通股，占当时美中互利发行在外该类别普通股股份总数的11.18%。

　　此后复星又有多次增持。2010年7月底，复星实业以286.76万美元购入美中互利22万股普通股，占当时美中互利发行在外普通股总数的1.47%。双方协议设立美中互利医疗公司（Chindex Medical Limited），用以整合复星医药和美中互利双方旗下的医疗器械业务，复星医药持股51%，美中互利持股49%。

　　今年5月，复星医药通过增资4148.7万美元，大幅提升在美中互利医疗公司的持股，比例由51%升至70%。美中互利是一家总部设在美国的纳斯达克上市公司，被认为是目前中国高端医疗的标志性品牌。

　　有业内人士认为，复星医药参与投资美中互利的目的并非为了医疗器械的销售，正是看中了和睦家这块医疗服务的优质资产，希望通过资本的力量将其整合到旗下的医疗服务板块上。

　　在美中互利医疗公司的网页上，CEO为来自复星医药的丁晓军，首席运营官为美中互利合伙创业人美国人李琼玖，管理团队还有多位来自复星医药和美中互利的人士。

　　在复星医药在今年8月底公布的2013年半年报上对和睦家这一品牌多有赞许，表示将继续支持并推动美中互利旗下高端医疗服务领先品牌“和睦家”医院（United Family Hospital）和诊所网络的发展和布局。报告披露，2013 年，北京、上海、天津和睦家医院业务增长明显，北京和睦家康复医院也正式投入运营。报告期内，“和睦家”实现营业收入8754 万美元，比上年同期增长22%，显示了持续增长的高端医疗需求以及“和睦家”的品牌号召力。

　　美中互利的实际创业人是犹太裔美国人李碧菁，她1979年来到中国，起初尝试在中国销售医疗设备，1994年投资创办了北京和睦家医院，成为中国家外资医院。

　　对于复星医药的投资，和睦家医疗集团市场部经理朱亚菲表示，复星医药在和睦家医院这块业务只能说是参股，并非像大多数人理解的控股。“现在，美中互利的创始人李碧菁仍然是和睦家医疗集团的董事长，她完全掌控着医院的运行，而复星派来的人，在医疗集团的董事会也有2到3个席位。”

　　“中国的医院设立非常复杂，往往是以地面建筑物为标的，而且外资医院不能独资，必须找国内的合资方，因此股东构成也往往比较复杂。虽然和睦家是一个品牌，但是北京和睦家和上海、广州、天津的情况又各自不同，股东数目和股份都不相同，即使出资想掌握控股权也是困难的。”和睦家医疗集团一位人士解释。

　　“作为犹太商人，李碧菁其实很精明，她很清楚医疗器械市场的竞争日趋激烈，外资品牌的占有率日渐萎缩，美中互利原来的一大主营业务——医疗器械业务在自己手中不过是个烫手的山芋，正好借此机会卖给复星，而对于实际上有前途的医院业务，她是这辈子也不会放手的。”一位了解收购情况的人士说。一位业内人士认为，由此可以看出，从资本方向大力介入美中互利运营的复星医药，还远不能完全掌控它。“资本的力量是一把双刃剑，它达到了别人难以相比的扩张速度，但同时也深埋下整合隐患，而这些对急速扩张中的复星医药来说，才刚开始。”